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　　◈✿★✿，水电企业股票有的甚至被长期投资者追捧为“养老股”“珍藏股”◈✿★✿，说明了其内在稳定的增长性◈✿★✿、好收益率◈✿★✿。具备极好的持股体验◈✿★✿，不仅股息率好◈✿★✿，而且股价长期趋势性上涨◈✿★✿。

　　水力发电的基本原理是利用水位落差 ◈✿★✿，配合水轮发电机产生电力◈✿★✿，也就是利用水的位能转为水轮的机械能◈✿★✿，再以机械能推动发电机◈✿★✿，而得到电力◈✿★✿，以此水位落差的天然条件◈✿★✿，有效地利用流力工程及机械物理等◈✿★✿，供人们使用廉价又无污染的电力◈✿★✿。（画重点◈✿★✿：水电原理决定了相对其他发电其成本低◈✿★✿、绿色低碳）

　　按集中落差的方式分类◈✿★✿，有◈✿★✿：堤坝式水电厂◈✿★✿，引水式水电厂◈✿★✿，混合式水电厂◈✿★✿，潮汐水电厂和抽水蓄能电厂◈✿★✿。（画重点◈✿★✿：抽水蓄能◈✿★✿，目前抽水储能效率和可靠性具备独特优势）

　　按径流调节的程度分类◈✿★✿，有◈✿★✿：无调节水电厂和有调节水电厂◈✿★✿。（画重点◈✿★✿：目前很多水电企业的发展方向就是多水库联调）

　　按照水源的性质◈✿★✿，一般称为常规水电站◈✿★✿，即利用天然河流◈✿★✿、湖泊等水源发电◈✿★✿。（画重点◈✿★✿：合适的水电站位置有限◈✿★✿，资源垄断）

　　按水电站利用水头的大小◈✿★✿，可分为高水头（70米以上）◈✿★✿、中水头（ 15-70米）和低水头（低于15米）水电站◈✿★✿。

　　按水电站装机容量的大小凯发K8国际娱乐官网◈✿★✿，可分为大型◈✿★✿、中型和小型水电站◈✿★✿。一般将装机容量在5,000kW以下的称为小水电站◈✿★✿，5,000至100,000kW的称为中型水电站◈✿★✿，10万kW或以上的称为大型水电站或巨型水电站凯发K8国际娱乐官网◈✿★✿。（画重点◈✿★✿：大型水电企业和中小型水电运营企业）

　　水能是一种取之不尽◈✿★✿、用之不竭◈✿★✿、可再生的清洁能源◈✿★✿。但为了有效利用天然水能◈✿★✿，需要人工修筑能集中水流落差和调节流量的水工建筑物◈✿★✿，如大坝◈✿★✿、引水管涵等◈✿★✿。因此工程投资大◈✿★✿、建设周期长（需要关注水电企业的资产负债率变化）◈✿★✿。但水力发电效率高◈✿★✿，发电成本低◈✿★✿，机组启动快◈✿★✿，调节容易◈✿★✿。由于利用自然水流◈✿★✿，受自然条件的影响较大（每年的降水和来水变化会对水电企业股票利润产生较大影响）◈✿★✿。水力发电往往是综合利用水资源的一个重要组成部分◈✿★✿，与航运◈✿★✿、养殖◈✿★✿、灌溉◈✿★✿、防洪和旅游组成水资源综合利用体系◈✿★✿。（水电企业都在投资建设风电和光伏）

　　3． 因设于天然河川或湖沼地带易受风水之灾害◈✿★✿，影响其他水利事业◈✿★✿。电力输出易受天候旱雨之影响◈✿★✿。 .

　　水能是一种取之不尽◈✿★✿、用之不竭◈✿★✿、可再生◈✿★✿，而且免费的清洁能源◈✿★✿。水力发电仅利用大自然所赋予的能量◈✿★✿，不消耗水◈✿★✿，也不产生污染◈✿★✿。总投资中固定成本所占比例较高◈✿★✿，但运行成本低◈✿★✿，销售客户确定◈✿★✿，回款及时◈✿★✿，盈利稳定◈✿★✿。（现金奶牛的原因）

　　相较自然界的阳光◈✿★✿、风等资源◈✿★✿，河流的径流均匀稳定◈✿★✿，具有季节特性◈✿★✿。水力发电不存在阴雨◈✿★✿、狂风◈✿★✿、无风等频繁影响◈✿★✿。汛期刚好处于用电高峰◈✿★✿，使得电站发电量也随之呈线性输出◈✿★✿。另一方面◈✿★✿，水能具有可存续性◈✿★✿。因为电◈✿★✿，是瞬间消费品◈✿★✿。电的产生◈✿★✿，输送◈✿★✿，销售◈✿★✿，使用◈✿★✿，是在瞬间形成的◈✿★✿。目前为止◈✿★✿，还没有很好的大型蓄电池可用◈✿★✿。而水电站◈✿★✿，可以通过合适的地理位置加以利用◈✿★✿，形成调节水库库容◈✿★✿。使之成为最优质的电网电源◈✿★✿。（企业稳定性盈利的原因）

　　与众所周知的高速公路美艳都市◈✿★✿、污水处理厂等最长时间限制为30年的BOT项目不同◈✿★✿，目前我国的水电资源开发◈✿★✿，开发年限没有时间限制（通常按50-100年寿命进行设计）◈✿★✿。随着折旧（通常按25-33年计提）逐年摊销完成◈✿★✿，届时全部的电费收入都将最大程度地体现为利润◈✿★✿。同时◈✿★✿，只要持有成本可控◈✿★✿，在未出现颠覆性的新能源技术之前◈✿★✿，为长期持有（五十年以上）的投资者◈✿★✿，提供了足够的投资回报之余◈✿★✿，还提供了巨大的现金流收益◈✿★✿。（水电企业股票可靠性的原因）

　　我国水电资源分布不均◈✿★✿，资源优势主要集中在我国长江流域以及西南等地区◈✿★✿。（水电企业潜力黑马分布）

　　近年来◈✿★✿，全国水电装机容量和发电量趋于平稳◈✿★✿，发电设备平均利用小时稳定◈✿★✿，行业进入成熟期◈✿★✿。

　　水电业务是典型的现金流业务◈✿★✿。由于水电企业大部分成本以上来自折旧◈✿★✿，因此水电企业现金流通常高于净利润◈✿★✿。以长江电力◈✿★✿、华能水电◈✿★✿、桂冠电力◈✿★✿、黔源电力为例◈✿★✿，4家上市公司2020年的经营活动现金流量净额均远高于其归属母公司股东的净利润◈✿★✿。

　　截至2021年底◈✿★✿，长江电力水电总装机容量4559.5万千瓦◈✿★✿，其中◈✿★✿，国内水电装机4549.5万千瓦◈✿★✿，占全国水电装机的11.64%◈✿★✿；代管的乌东德◈✿★✿、白鹤滩水电站装机共1620万千瓦◈✿★✿，占全国水电装机的4.14%◈✿★✿；管理运行三峡◈✿★✿、葛洲坝◈✿★✿、溪洛渡◈✿★✿、向家坝◈✿★✿、乌东德美艳都市◈✿★✿、白鹤滩等6座巨型水电站◈✿★✿，持续提供优质◈✿★✿、稳定◈✿★✿、可靠的清洁能源◈✿★✿。2021年◈✿★✿，长江电力所属的4座流域梯级电站发电量2083.22亿千瓦时◈✿★✿，代管的2座电站发电量545.61亿千瓦时◈✿★✿。

　　截至目前◈✿★✿，乌东德水电站已全部投产◈✿★✿。白鹤滩水电站5号机组顺利通过72小时试运行◈✿★✿，正式投产发电◈✿★✿，这是白鹤滩水电站投产发电的第8台机组◈✿★✿，标志着白鹤滩水电站发电机组已投产过半凯发K8国际娱乐官网◈✿★✿。

　　长江电力计划以发行股份及支付现金的方式购买中国长江三峡集团有限公司◈✿★✿、长江三峡投资管理有限公司◈✿★✿、云南省能源投资集团有限公司◈✿★✿、四川省能源投资集团有限责任公司合计持有的三峡金沙江云川水电开发有限公司的100%股权◈✿★✿，同时非公开发行股份募集配套资金◈✿★✿。国务院国资委已原则同意长江电力本次重组的方案◈✿★✿。

　　长江电力此前披露的公告指出◈✿★✿，本次交易完成后◈✿★✿，长江电力将拥有长江干流 6 座巨型梯级水电站◈✿★✿，控股总装机容量将增加至 7179.5 万千瓦◈✿★✿，增长 57.46%◈✿★✿，在长江流域的联合调度能力将进一步增强◈✿★✿，有利于促进上市公司做大做强水电业务◈✿★✿，突出水电主业地位◈✿★✿，巩固上市公司世界水电巨擘地位◈✿★✿。

　　坐拥澜沧江◈✿★✿，水电待开发装机超过1000万千瓦美艳都市◈✿★✿。公司已取得澜沧江流域水电资源开发权◈✿★✿，可开发总装机容量约3200万千瓦◈✿★✿。截至目前◈✿★✿，澜沧江干流已投产的水电装机容量为2135万千瓦◈✿★✿，尚有大量水电资源可供开发◈✿★✿，拟开发的水电装机容量均由公司100%全资控股◈✿★✿。目前在建的托巴水电站（装机140万千瓦）预计2025年并网发电◈✿★✿；西藏段8个水电站（总装机961.8万千瓦）正在开展前期工作◈✿★✿，预计于十四五期间逐步开工建设◈✿★✿。充足的项目储备将为公司的持续发展提供广阔空间◈✿★✿。

　　云南省市场化电价有望持续上行◈✿★✿。2017年以来云南省大力引进铝◈✿★✿、硅等高耗能行业◈✿★✿，供需格局趋紧◈✿★✿，近五年来云南省市场化交易电价逐年上涨◈✿★✿。根据昆明电力交易中心最新数据◈✿★✿，2022年7月云南省市场化电价达到0.15499元◈✿★✿，同比上涨0.0255元◈✿★✿。预计十四五期间电价上行趋势将持续◈✿★✿，每年有望上涨0.01-0.02元◈✿★✿。此外◈✿★✿，广东省对于清洁能源的需求旺盛◈✿★✿，西电东送市场化电价同样有上行空间◈✿★✿。

　　规划建设“双千万千瓦”清洁能源基地◈✿★✿，新能源打开新成长空间◈✿★✿。公司依托水电区位优势发展新能源◈✿★✿，十四五期间拟在澜沧江云南段和西藏段规划建设“双千万千瓦”清洁能源基地◈✿★✿。2022年计划新开工新能源项目15个◈✿★✿，拟投产装机容量130万千瓦◈✿★✿；“十四五”末预计新能源累计装机达到1000万千瓦◈✿★✿。 公司债务融资空间大◈✿★✿、成本低◈✿★✿，且经营性净现金流充沛◈✿★✿，保障新能源项目建设顺利推进◈✿★✿。

　　水电装机占据主导◈✿★✿。截至 2021 年末◈✿★✿，公司已投产控股装机容量 2318.38 万千瓦◈✿★✿，其中水 电 2294.88 万千瓦◈✿★✿、风电 13.5 万千瓦◈✿★✿、光伏 10 万千瓦◈✿★✿，水电装机占比达到 99%◈✿★✿。公司已投产 水电站主要集中在澜沧江上游云南段及澜沧江中下游区域◈✿★✿，其中小湾电站（6*70 万千瓦）和 糯扎渡电站（9*65 万千瓦）两个电站单机规模大◈✿★✿、发电效率高◈✿★✿，电站本身发电效益巨大◈✿★✿；且 两个电站水库均为多年调节水库◈✿★✿，对下游梯级电站有显著调节性能和补偿效益◈✿★✿，大大提高了澜 沧江流域水力资源发电效能◈✿★✿。

　　主要在建工程包括托巴电站◈✿★✿、新能源项目◈✿★✿、澜沧江上游项目前期工作等◈✿★✿。根据公司规划◈✿★✿，2022 资本性支出计划为 105.12 亿元◈✿★✿，主要用于托巴电站◈✿★✿、新能源项目及澜沧江上游云南段 和西藏段电站建设◈✿★✿：（1）在建的托巴电站目标于 2025 年投产发电◈✿★✿；（2）新能源项目计划投资 50 亿元◈✿★✿，计划新开工项目 15 个◈✿★✿，拟投产装机容量 130 万千瓦◈✿★✿；（3）澜沧江上游水电方面◈✿★✿，如何 美古学◈✿★✿、班达◈✿★✿、古水等电站继续推进前期工作◈✿★✿。

　　公司主要依托具有独特资源优势的雅砻江◈✿★✿、大渡河◈✿★✿、金沙江◈✿★✿、田湾河◈✿★✿、青衣江◈✿★✿、天全河凯发K8国际娱乐官网◈✿★✿、尼日河◈✿★✿、嘉陵江等流域进行水电站的开发◈✿★✿、投资◈✿★✿、建设和运营◈✿★✿。报告期内◈✿★✿，公司持股 48%的雅砻江公司独家享有全国第三大水电基地开发权◈✿★✿，业绩贡献突出◈✿★✿。截至报告期末◈✿★✿，雅砻江已投产的1870 万千瓦水电装机◈✿★✿，具有规模大◈✿★✿、水能利用率高◈✿★✿、低度电成本等优势◈✿★✿，由于下游五级电站已全面投产发电◈✿★✿，中游水电站中◈✿★✿，杨房沟水电站 4 台机组全投产发电◈✿★✿，两河口水电站第五台机组已投产发电◈✿★✿，卡拉◈✿★✿、孟底沟水电站开发建设正有序推进◈✿★✿，“一条江”的联合优化调度优势显著◈✿★✿，实现了梯级发电效益最大化◈✿★✿，具有不可比拟和替代的竞争优势◈✿★✿。

　　同时◈✿★✿，雅砻江公司在稳妥推进沿江风电◈✿★✿、光伏发电项目的并购和开发◈✿★✿，在成功并购德昌风电公司后◈✿★✿，又取得了德昌县腊巴山风电项目的核准◈✿★✿，并成立雅砻江盐源新能源有限公司开发盐源县新能源项目◈✿★✿。

　　公司持股 10%的国能大渡河公司拥有大渡河干流◈✿★✿、支流及西藏帕隆藏布流域水电资源约 3000万千瓦◈✿★✿，截至报告期末◈✿★✿，投产水电装机规模已达 1173.54 万千瓦◈✿★✿。公司收购了嘉陵江亭子口水利水电公司 20%股权◈✿★✿，该公司拥有嘉陵江干流中游河段的亭子口水利枢纽电站◈✿★✿，是国家完善长江防洪体系六大重点工程之一◈✿★✿，是嘉陵江干流控制性骨干工程◈✿★✿，是西部大开发重点工程◈✿★✿，电站装机容量 110 万千瓦◈✿★✿，具有防洪灌溉◈✿★✿、城乡供水◈✿★✿、清洁发电◈✿★✿、航运交通◈✿★✿、拦沙减淤◈✿★✿、梯级补偿◈✿★✿、拦污净水等综合功能的水利民生工程◈✿★✿。

　　公司控股的田湾河流域梯级水电站作为四川电网的优质电源点◈✿★✿，总装机 74 万千瓦◈✿★✿，具备年调节能力◈✿★✿。自投产发电以来◈✿★✿，电站设备设施运行稳定◈✿★✿，经济效益显著◈✿★✿。

　　公司控股的位于大渡河支流青衣江◈✿★✿、天全河◈✿★✿、尼日河等流域的槽渔滩◈✿★✿、高奉山◈✿★✿、百花滩◈✿★✿、脚基坪◈✿★✿、玉田 5 座水电站◈✿★✿，整体运行情况较好◈✿★✿。同时凯发K8国际娱乐官网◈✿★✿，公司控股攀枝花水电公司金沙江银江水电站已于 2021 年 12 月 16 日实现大江截流◈✿★✿，将力争打造成为四川省水电开发的“精品工程”和“样板工程”◈✿★✿，进一步壮大和夯实公司清洁能源主业◈✿★✿。

　　目前◈✿★✿，公司参◈✿★✿、控股电力总装机达 3463 万千瓦（不含三峡新能源与中广核风电）◈✿★✿、权益装机 约 1252 万千瓦◈✿★✿，资产规模◈✿★✿、装机水平和盈利能力具有较强的市场竞争优势◈✿★✿。凯发k8国际◈✿★✿，凯发K8官网◈✿★✿，